Denne artikel er fra 'Ugeskrift for investorer', som udgives af Fondsmæglerselskabet Maj Invest (investeringsforeningens porteføljeforvalter). Læs hele ugeskriftet her og tilmeld dig fremtidige udgaver på mail her.
Guldprisen er det seneste år steget med næsten 60 pct. Tirsdag faldt guldprisen med 6 pct., det største fald i 12 år. Efter vores opfattelse er det en naturlig reaktion på den store stigning i den seneste periode.
Vi vurderer fortsat, at guld har en plads i en bred portefølje. Det skyldes blandt andet følgende.
Efterspørgslen er langt højere end udbuddet
Udbuddet af guld vokser meget langsomt.
- Der findes i dag omkring 210.000 ton guld over jordens overflade.
- Der udvindes årligt omkring 3.500 ton guld.
- Udbuddet af guld øges derfor kun med under 2 pct. årligt.
På den anden side står en voksende efterspørgsel fra centralbanker, professionelle investorer og private personer.
- Globalt findes der bankindskud og kontanter for omkring 110.000 mia. dollar.
- Aktie- og obligationsinvesteringer har en værdi på omkring 250.000 mia. dollar.
- Centralbankers reserve (ekskl. guld) er på omkring 10.000 mia. dollar.
Den samlede efterspørgselsside er derfor på omkring 370.000 mia. dollar.
Det handler ikke om, at alle disse penge skal veksles til guld, men mange – både centralbanker, investorer og private – vil gerne eje mere guld.
Når udbuddet er konstant, og efterspørgslen kan stige markant, er der kun én ting, der kan balancere udbud og efterspørgsel: prisen.
Investeringsmønstre har ændret sig efter Trump
Traditionelt har dollaren været stedet, hvor globale investorer flygtede hen, når der var uro på finansmarkederne. Det mønster har ændret sig, siden Trump kom til magten.
Det nye mønster er i stedet, at guld fungerer som tilflugtssted, når uroen breder sig på finansmarkedet.
Årsagen er, at USA under Trump ikke længere fremstår som et økonomisk urørligt land med høj troværdighed og stærke institutioner. Derfor vil investorerne hellere have guld, der har været brugt som værdiopbevaring i mere end 5.000 år.
En anden interessant observation er, at bitcoin, som nogle kalder digitalt guld, slet ikke giver samme beskyttelse mod aktiefald som fysisk guld. Siden Trump kom til magten, har mønsteret derimod været, at bitcoin og aktier er faldet og steget i takt.