30. september 2025
Afdelingen gav i tredje kvartal 2025 et afkast på 3,1 pct., mens sammenligningsindekset steg 2,9 pct. Afdelingens afkast bør som altid ses over minimum tre år.
I porteføljer med både aktier og obligationer vil fordelingen mellem aktier og obligationer typisk have størst betydning på afkastet. Maj Invest Opsparing arbejder med en aktieandel mellem 25 og 49 pct. Ved indgangen til tredje kvartal var aktieandelen ca. 35 pct., som svarer til den ”neutrale” allokering på porteføljen. Mens vi har udnyttet de store bevægelser i første halvår til at øge aktievægten taktisk under de markante fald i marts/april og efterfølgende justere tilbage til neutral allokering i juni, så har vi i dette kvartal ikke foretaget større allokeringsmæssige eller taktiske beslutninger. Grundet pæne aktieafkast i kvartalet er aktievægten knap 36 pct. ved kvartalets afslutning.
Globale aktier steg ca. 7,5 pct. i kvartalet, mens dollaren var nogenlunde uændret over for den danske krone.
Efter store udsving i første halvår bød tredje kvartal på en noget større optimisme blandt investorerne på de globale aktiemarkeder. Globale aktier steg i juli - især drevet af amerikanske teknologiselskaber - og stigningerne forplantede sig generelt mere bredt til flere sektorer hen over kvartalet. Samtidig blev aktiemarkedet understøttet af Fed-chef Powell, som sænkede renten for første gang i 2025, hvilket var medvirkende til at sende de amerikanske obligationsrenter lidt nedad. Fed sænkede renten fra et interval på 4,25-4,5 pct. til 4,0-4,25 pct., og Fed er samtidig under uhørt pres fra Trump, hvilket kan føre til en ny reaktionsfunktion fra Fed. Obligationsmarkedet forventer yderligere to rentesænkninger fra Fed i fjerde kvartal, og en Fed-rente på ca. 3 pct. ved udgangen af 2026.
På obligationsmarkederne pegede rentepilen nedad i USA og lidt opad i Europa. Den 2-årige tyske statsobligationsrente steg fra 1,86 pct. til 2,02 pct., mens den 10-årige steg fra 2,61 pct. til 2,71 pct. I USA faldt den 2-årige statsobligationsrente fra 3,72 pct. til 3,61 pct., mens den 10-årige faldt fra 4,23 pct. til 4,15 pct. Kreditspænd faldt pænt i sympati med positive aktiemarkeder, og kreditspænd ligger meget lavt i forhold til de seneste 20-30 års historik.
Investeringsvalg
Porteføljen gav i tredje kvartal et afkast, der var en smule højere end sammenligningsindekset. Der var et positivt afkast på obligationsporteføljen på ca. 2 pct., hvilket var noget højere end afdelingens sammenligningsindeks for obligationer, som gav et afkast på 0,7 pct. Aktieporteføljen gav et højere absolut afkast på 5,6 pct., hvilket dog var lavere end verdensindeksets 7,2 pct.
Set over de første ni måneder har afdelingen givet et højere afkast på 3,4 pct. relativt til sammenligningsindekset på 1,6 pct., hvor især afdelingens obligationer har klaret sig noget bedre end det respektive sammenligningsindeks, mens der dog også er et mindre positivt bidrag fra aktieporteføljen ift. sammenligningsindekset.
Blandt kvartalets væsentligste positive bidragsydere på aktiesiden var japanske SoftBank Group Corp., der investerer i en lang række AI-relaterede aktiviteter. Ligeledes bidrog Alphabet, Samsung Electronics og Newmont Corp positivt. Sidstnævnte steg knap 50 pct. i kvartalet som følge af den stigende guldpris, bl.a. afledt af investorernes bekymring over den pengepolitiske kurs i USA. Blandt de væsentlige negative bidragsydere var Novo Nordisk, som nedjusterede vækstforventningerne og fik ny adm. direktør. Elevance Health sænkede ligeledes sine forventninger til marginen i kølvandet på højere omkostninger og lavere refusionssatser fra Medicaid, hvilket sendte aktien ned.
I kvartalet blev Shimano Inc. samt investeringsbanken og asset manageren Goldman Sachs Group solgt. Som følge af et delvist spin-off fra Sony Group er Sony Financial Group nu en del af porteføljen.
Download seneste Kvartalsnyt her.
Tidligere afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Det, du får, afhænger af, hvordan markedet fungerer, og af hvor længe du beholder investeringen/produktet. Afkastet kan desuden variere som følge af valutaudsving.