31. december 2023
Maj Invest Big Picture gav i fjerde kvartal 2023 et afkast på 5,9 pct., mens sammenligningsindekset steg 5,8 pct. For 2023 som helhed var afkastet 12,0 pct., mens sammenligningsindekset steg 12,7 pct. Afkastet bør som altid bedømmes over mindst tre år.
Maj Invest Big Picture ændrede i 2023 navn fra Maj Invest Makro. Der er ingen ændringer i investeringsstrategien.
De globale obligationsrenter faldt i løbet af fjerde kvartal. Faldet blev udløst af en kombination af lavere end forventede inflationstal, lave PMI’er for både service- og fremstillingserhverv samt en vending i retorikken fra såvel Federal Reserve, Fed, og Den Europæiske Centralbank, ECB. Frem for at tale om yderligere renteforhøjelser gik retorikken i stedet mere på rentefald i 2024. Fed signalerede således tre rentesænkninger på hver især 0,25 procentpoint. Markedet var dog (som sædvanlig) et stykke længere fremme i både USA og Europa. Prissætningen peger således på 1,5 procentpoint i rentesænkninger. Aktiemarkedet tog godt imod de lavere renter og fik øget tilliden til, at de vestlige økonomier kan foretage en blød landing. Således steg verdensmarkedsindekset for aktier 6,8 pct. målt i danske kroner.
Afdelingen havde i gennemsnit en ligelig fordeling mellem aktier og obligationer. Det var i overensstemmelse med Maj Invests generelle anbefaling om neutral allokering. I porteføjlen var der på obligationssiden en stor andel af realkreditobligationer og stats- og kreditobligationer fra udstedere med høj kreditværdighed. Derudover har vi implementeret to obligationstemaer, hybridobligationer og obligationer fra emerging markets-lande, da vi her ser et attraktivt afkast/risiko-forhold. På aktiesiden er hovedparten placeret i globale value-, vækst- og emerging markets-aktier. Derudover er der investeret i en række aktietemaer: energiomstilling, guldmineaktier, bankaktier og olieaktier. I sammenhæng giver de et fornufigt afkast/risiko-forhold og fungerer godt i de mest sandsynlige makroscenarier.
Investeringsvalg
Afdelingens obligationer gav et afkast på 8 pct., og aktieporteføljen gav et afkast på 5 pct.
Obligationsafkastet var positivt påvirket af rentefaldene og den valgte varighed på porteføljen på knap 7 år. Derudover blev obligationsafkastet trukket yderligere op af de to temaer nævnt på forrige side. Det tema, som investerer i obligationer med lang varighed fra emerging markets-udstedere, viste et tocifret afkast og blev understøttet af rentebevægelsen samt en indsnævring af kreditspændene. Vi ser fortsat et interessant perspektiv for de valgte temaer, hvorfor de er fastholdt ved udgangen af året.
På aktiesiden var det primært value- og vækstaktierne og udvalgte special cases, som trak afkastet op med stigninger på ca. 8 pct. i kvartalet. Derudover var afkastet på beholdningen af udvalgte guldmineaktier på mere end 20 pct. i kvartalet. Til gengæld havde energiomstillingstemaet vanskeligere ved at følge det generelle marked med en stigning på 3,5 pct. Klimaaktierne var generelt presset i starten af kvartalet som følge af de stigende renter, men de fik dog en stærk slutspurt i december måned. På aktiesiden har vi fastholdt temaerne ved indgangen til 2024.
Download seneste Kvartalsnyt her.
Tidligere afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Det, du får, afhænger af, hvordan markedet fungerer, og af hvor længe du beholder investeringen/produktet. Afkastet kan desuden variere som følge af valutaudsving.