30. september 2025
Afdelingen gav i tredje kvartal 2025 et afkast på 3,6 pct., mens sammenligningsindekset steg 1,9 pct. Afdelingens afkast bør dog som altid ses over minimum tre år.
Efter et ”hæsblæsende” andet kvartal har tredje kvartal været noget mere roligt på finansmarkederne. Det ser ud til, at toldsatserne er landet på et niveau, der ikke skræmmer markederne, og samtidig fortsætter økonomien i USA i nogenlunde fornuftig gænge, bortset fra svage tegn på en vis afkøling af arbejdsmarkedet i USA. Aktiemarkedet i USA fortsætter med at sætte nye rekorder, bl.a. på baggrund af en rentenedsættelse fra Fed i september, og dette har smittet af på virksomheds- og emerging markets-obligationer, hvor kreditspænd er faldet igennem kvartalet. Den toneangivende amerikanske tiårige rente faldt fra 4,23 pct. til 4,15 pct., mens den tyske tiårige rente steg fra 2,61 pct. til 2,71 pct. Dollarkursen var samlet set tæt på uændret over for danske kroner.
Kreditspændet på investment grade-obligationer faldt til 0,78 pct. fra 0,89 pct. og til 2,80 pct. fra 3,09 pct. for high-yield-obligationer. I begge tilfælde er det niveauer, der er tæt på bunden af det historiske spænd set over de seneste 20-30 år. Afkastene var henholdsvis 2,0 pct. for investment grade-indekset og 2,5 pct. for high-yield-indekset målt i danske kroner.
Kreditspændet på emerging markets-obligationer (EM) i hård valuta faldt til 2,27 pct. fra 2,45 pct., hvilket også er i den lave ende historisk set. I danske kroner var afkastet 3,7 pct. EM-obligationer i lokal valuta gav et afkast på 2,0 pct. målt i danske kroner. Den gennemsnitlige rente på indekset faldt til 5,86 pct. fra 6,01 pct.
Investeringsvalg
Afdelingens virksomhedsobligationer gav i tredje kvartal et afkast på ca. 2,4 pct. målt i danske kroner. Det var high-yield-obligationer i dollar, der gav de bedste afkast, men de andre segmenter gav også positive afkast. Der var ikke specielle tendenser baseret på industri eller obligationstyper.
Afdelingens emerging markets-obligationer gav i kvartalet et samlet afkast på ca. 5,8 pct. målt i danske kroner og var dermed det overordnede segment, der gav det største afkastbidrag. Obligationer i hård valuta gav et afkast på ca. 5,0 pct., mens obligationer i lokal valuta gav et afkast på ca. 6,0 pct. Det bedste afkast i kvartalet kom fra obligationer i sydafrikanske rand.
Samlet set er renteniveauet efter vores vurdering stadig på et pænt niveau med et godt potentiale for fornuftige positive afkast på obligationer, men kreditspænd er lave, så eksponering mod kreditrisiko betales ikke så godt i øjeblikket. Vi fastholder vores strategi med en forholdsvis forsigtig tilgang til kreditrisiko indenfor virksomhedsobligationer og søger i stedet fortsat primært efter muligheder indenfor EM, hvor kreditspænd og renter generelt set ligger højere.
Download seneste Kvartalsnyt her.
Tidligere afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Det, du får, afhænger af, hvordan markedet fungerer, og af hvor længe du beholder investeringen/produktet. Afkastet kan desuden variere som følge af valutaudsving.