30. september 2025
Afdelingen gav i tredje kvartal 2025 et afkast på 1,1 pct., mens sammenligningsindekset steg 0,7 pct. Afdelingens afkast bør dog som altid ses over minimum tre år.
Tredje kvartal har været noget mere roligt end andet kvartal på finansmarkederne. Aktiemarkederne i USA fortsætter med at stige til nye højdepunkter, og Fed kom med en rentenedsættelse i september, så alt i alt har risikovilligheden været høj. Der har været spæde tegn på en afmatning af arbejdsmarkedet i USA, men ellers fortsætter økonomierne i en fornuftig gænge. Den amerikanske ti-årige rente faldt i kvartalet fra 4,23 pct. til 4,15 pct., mens den tyske tiårige rente steg fra 2,61 pct. til 2,71 pct. Dollarkursen var samlet set tæt på uændret over for danske kroner.
Indekset for danske realkreditobligationer gav et afkast på 1,3 pct. i danske kroner, på trods af at de europæiske renter steg svagt. Virksomhedsobligationer gav afkast i danske kroner på 2,0 pct. for investment grade og 2,5 pct. for high-yield. Emerging markets (EM) i hård valuta gav et afkast på 3,7 pct. i danske kroner, mens obligationer i lokal valuta steg 2,0 pct. Der var fald i kreditspændene for både virksomheds- og EM-obligationer.
Vi vurderer uændret, at det generelle renteniveau er acceptabelt og giver potentiale for fornuftige positive afkast på obligationer, men betalingen for eksponering mod kreditrisiko er lav. Vi fastholder vores strategi med en relativt begrænset kreditrisiko på porteføljen af virksomhedsobligationer og en relativt høj andel af stats- og realkreditobligationer. Vi ser primært efter muligheder inden for EM.
Bæredygtighed og ESG-forhold
Ved investering i afdeling Grønne Obligationer er man som investor med til at finansiere en lang række grønne projekter med klare miljømæssige fordele. I månedsopdateringerne for afdelingen rapporterer vi løbende på, hvilke grønne projekter obligationerne i porteføljen er med til at finansiere. Se under ’Månedsopdateringer’ på majinvest.dk/majgro. I den årlige aftryksrapport gøres status på porteføljens samlede grønne profil. Se under ’Aftryk’ på majinvest.dk/majgro.
Investeringsvalg
Afdelingens grønne statsobligationer gav i kvartalet -0,9 pct. i afkast målt i danske kroner. Afkastet blev trukket ned af, at der overordnet set var svage rentestigninger i Europa. Allokeringen til statsobligationer var ultimo kvartalet 34 pct.
Afdelingens grønne realkreditobligationer gav et afkast på 0,9 pct. målt i danske kroner. Afkastet blev trukket lidt op af, at vi har nogle obligationer denomineret i svenske kroner, hvor valutakursen steg over for danske kroner. Realkreditobligationer udgjorde 12 pct. ved udgangen af kvartalet.
Porteføljens grønne virksomhedsobligationer gav et afkast på 1,7 pct. i danske kroner. Overordnet set var det high-yield-obligationer og subordinerede obligationer, der gav de bedste afkast. Ved udgangen af kvartalet havde vi en eksponering på 30 pct. mod virksomhedsobligationer.
Porteføljens grønne EM-obligationer gav et afkast på 4,1 pct. målt i danske kroner og var dermed det segment, der bidrog mest positivt til afdelingens afkast. Allokering til disse var 22 pct. ved slutningen af tredje kvartal.
Vi har i løbet af kvartalet øget eksponeringen mod stats- og realkreditobligationer med yderligere nogle procent. Vi fastholder vores strategi med en relativt begrænset kreditrisiko på porteføljen af virksomhedsobligationer og en relativt høj andel af stats- og realkreditobligationer. Vi ser primært efter muligheder inden for EM.
Download seneste Kvartalsnyt her.
Tidligere afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Det, du får, afhænger af, hvordan markedet fungerer, og af hvor længe du beholder investeringen/produktet. Afkastet kan desuden variere som følge af valutaudsving.