31. december 2023
Afdelingen gav i fjerde kvartal 2023 et afkast på 6,4 pct. Sammenligningsindekset, der består af danske statsobligationer, steg 4,8 pct. For hele 2023 har afdelingen givet et afkast på 11,6 pct., mens sammenligningsindekset er steget 5,8 pct. Afdelingens afkast bør dog som altid ses over minimum tre år.
I fjerde kvartal steg statsrenterne fortsat i begyndelsen af kvartalet, og den tone-angivende tiårige amerikanske statsrente nåede et højdepunkt på 5,0 pct. Men lavere inflationstal end forventet, svagere PMI-nøgletal og især en vending i retorikken fra den amerikanske centralbank fik efterfølgende renter og kreditspænd til at falde markant, især i november og december var der regulære ”rallys” på obligationsmarkedet.
Realkreditobligationer gav et afkast på 5,8 pct. i danske kroner i kvartalet. Virksomhedsobligationer gav afkast i dollar på henholdsvis 8,9 pct. for investment grade og 7,7 pct. for high yield. Emerging markets klarede sig også godt med afkast i dollar på 10,2 pct. for hård valuta og 8,6 pct. for lokal valuta. For alle indeks var der en kombination af fald i underliggende statsrenter og faldende kreditspænd, og for lokale emerging markets-obligationer også styrkede valutaer mod dollar. En dollarsvækkelse over for danske kroner på 4,2 pct. reducerede dog afkastene for en dansk investor.
I løbet af kvartalet reducerede vi afdelingens varighed svagt på grund af de ret markante rentefald i kvartalet, primært ved at sælge statsobligationer og i stedet købe korte realkreditobligationer. Gående ind i 2024 holder vi fast i vores vurdering, at emerging markets- og high yield-obligationer er de mest attraktive segmenter som følge af blandt andet stadig relativt høje effektive renter. Vi fastholder derfor en væsentlig eksponering til disse segmenter.
Bæredygtighed og ESG-forhold
Ved investering i afdeling Grønne Obligationer er man som investor med til at finansiere en lang række grønne projekter med klare miljømæssige fordele. I månedsopdateringerne for afdelingen rapporterer vi løbende på, hvilke grønne projekter obligationerne i porteføljen er med til at finansiere. Se under ’Månedsopdateringer’ på majinvest.dk/majgro. I den årlige impact-rapport gøres status på porteføljens samlede grønne profil. Se under ’Impact’ på majinvest.dk/majgro.
Investeringsvalg
Grønne statsobligationer gav i kvartalet et afkast på 7,9 pct. målt i danske kroner. Statsobligationer fra udviklede markeder klarede sig særdeles godt og gav et afkast på 11,1 pct., mens emerging markets-obligationer gav et afkast på 5,6 pct. Vi har i kvartalet reduceret eksponeringen fra 42 pct. til 36 pct. samt reduceret varigheden i afdelingen svagt som følge af de markante fald i statsrenterne i kvartalet.
Grønne realkreditobligationer gav i fjerde kvartal et afkast på 5,4 pct. målt i danske kroner. Vi placerede provenuet fra salg af statsobligationer i korte realkreditobligationer og øgede derfor eksponeringen fra 4 pct. til 10 pct.
Grønne virksomhedsobligationer gav i kvartalet et afkast på 5,3 pct. Især i november og december var der en positiv stemning i markedet, og de fleste af afdelingens obligationer gav fornuftige afkast i kvartalet. De bedste afkast kom fra langtløbende obligationer og subordinerede obligationer. Vi fastholdt dette segment mere eller mindre uændret på 52 pct. mod 54 pct. ved indgangen til kvartalet.
Overordnet set har vi, som det fremgår, reduceret andelen af statsobligationer og øget andelen af realkreditobligationer. Emerging markets- og virksomhedsobligationer er dog fastholdt mere eller mindre uændret. Gående ind i 2024 forventer vi at fastholde denne fordeling af porteføljen. Vi anser stadig emerging markets- og high yield-obligationer som de mest attraktive segmenter, blandt andet på grund af stadig relativt høje effektive renter.
Download seneste Kvartalsnyt her.
Tidligere afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Det, du får, afhænger af, hvordan markedet fungerer, og af hvor længe du beholder investeringen/produktet. Afkastet kan desuden variere som følge af valutaudsving.